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    上海凯宝(300039):产品系列化开发进入收获期
    • http://www.legu168.com      2015年01月29日 07:43     齐鲁证券

      我们认为公司产品系列化开发逐步进入收获期.通过"产品系列化开发+产学研结合+并购重组",持续拓展公司产品线,解决业绩支撑品种单一的问题,是公司坚持的发展方向.痰热清胶囊是公司"产品系列化开发"收获的第一个品种,我们认为该品种同痰热清注射液一样,产品申报壁垒高(熊胆粉制剂国家限制其他企业再申报),作为口服制剂符合目前的用药趋势,而且在临床应用方面可以做到和注射液的互补,有望在一定程度上替代,补充注射剂市场,预计2016 之后将和痰热清口服液一同,逐步贡献新的业绩增量.

      盈利预测:公司业绩短期仍然由痰热清注射液支撑,中期来自系列化产品(痰热清胶囊,口服液)的逐步放量.鉴于痰热清胶囊处于上市市场开拓初期,我们维持之前的盈利预测,预计公司2014-2016 年收入分别为15.03,17.32,21.43 亿元,增速分别为13.59%,15.22%和23.71%,归属母公司净利润分别为3.70,4.42 和5.55 亿元,同比增速16.10%,19.54%和25.41%,对应14-16 年EPS 0.59,0.70,0.88 元.目标价区间为13.3-16.8 元,对应2015 年19-24 倍PE,维持"增持"评级.


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