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    机构:A股正逐步寻回投资价值
    • http://www.legu168.com      2015年07月06日 08:20    

      6月以来的A股“过山车”行情令无数投资者猝不及防,但急速杀跌的同时,此前积聚的泡沫风险也得到快速释放。近一周来监管层出台了一系列“救市”组合拳以稳定市场信心。

      政策组合拳有助市场寻回信心

      近期行情的快速调整,不但给市场带来了风险隐患,也使投资者信心受到考验。近一周以来,政府及监管层出台了包括改革两融业务规则、降低市场交易费用、暂缓新股发行、券商联合出资购买蓝筹股ETF等一系列维护市场稳定的措施。

      对此,中原证券首席经济学家、研究所长袁绪亚认为,如此迅速、果断而强力的措施明示了政府部门稳定市场的决心及决策高度,其协调力度之大、涉及金融领域之广、协同效应之强,在中国证券资本市场发展中极为少见。

      “可以认为,这次稳定市场的监管举措,是一场由政府统领和部署协调、各监管条线协同、步调高度一致的重大维稳、防控中国金融风险的围剿战。”

      他表示,协调一致的经济、金融发展秩序,是中国社会发展战略的重要组成部分,目前经济稳增长处在复杂、困难的时刻,维护资本市场稳定发展不仅符合投资者意愿,更是顺应了建设和谐社会的大趋势。

      在北京股商投资有限公司总经理崔晓黎看来,管理层出台的系列救市措施,从重树投资者信心、增加资金供给改善供需关系、打击恶意做空等多方面同时入手,有望成功稳定市场。

      崔晓黎分析,暂缓发行、证金公司大幅增资扩股、券商联合出资不低于1200亿元购买蓝筹股ETF、25家大型公募基金表示积极申购偏股型基金等举措,是非常实际的增加股市资金供给的举措,机构投资者踊跃入市的示范效应将增加各方投资者的信心、降低恐慌,可望对市场止跌回稳起到直接作用。

      而改善两融业务规则,严查跨市场操纵等安排,则一方面打开了融资业务空间、降低被动平仓对市场造成负面影响;另一方面有利于防范和打击蓄意做空行为,减缓期货市场对股票现货市场形成的压制。

      袁绪亚判断,在如此密集的稳定市场政策出台后,市场丢失的信心将会重新寻回,已经开启的中国改革牛市仍将持续演化。“相信维护市场稳定、控制市场风险的调控过程,一旦被投资者所领会,就会立即转化为市场的信心、投资者的信念和高度统一意志的积极的市场行动。”

      A股配置价值重回合理区间

      随着A股指数急速杀跌,此前积聚的泡沫风险得到快速释放、股市有望逐渐企稳的观点已为多数机构所认同。广发证券研究中心总经理张岚提出,A股在风险快速释放之后的投资价值将重新凸显。

      他从四方面分析给出了支撑A股重具投资价值的论据:

      首先,中国经济处于由“增量模式”切换至“存量模式”的背景下,维持股市平稳健康运行是促进经济转型和降低融资成本的重要手段,目前第三产业及新兴行业占经济的比重正在稳步提升,并逐渐成为稳定经济增速的中流砥柱,在此关键节点,中国需要一个健康发展的资本市场来促进转型。

      其次,去年政府提出“千方百计降低实体融资成本”的思路,在货币政策持续宽松的推动下,A股市场流动性维持宽松。目前来三季度通胀压力还不大、房价还未全面回升,货币政策暂无收紧压力,股市流动性仍将维持一个较为宽松的格局。

      再者,杠杆资金作为“悬在A股头上的一把剑”已达到可控范围内,伞形信托及民间配资等高杠杆资金在下跌中得到了有效清理。两融业务新规也将有效缓解资金被强平的风险,杠杆清理将逐步回归安全范围。

      最后,快速下跌使A股估值泡沫被刺破,大量优质个股正重回合理估值区间,配置价值日益凸显。截至3日,沪深300的PE(TTM)仅14倍,上证综指的PE(TTM)17倍,均较6月中旬的估值高位回落了25%左右,一些板块龙头公司股价被错杀,也将重新赢得价值投资者的青睐。

      蓝筹股底部已有支持

      中信证券研究部负责人彭文生认为,过去一年股市的大幅上涨有其合理的一面,只是原来“赚钱效应”加速资产入市,当前的“亏钱效应”起到了反作用,从而提高了风险溢价,降低了价值中枢,放大了市场波动。但经过此次幅度达到30%的回撤之后,蓝筹股已具备回归价值中枢的动力。

      他分析,过去一年的股指上涨,在相当程度上反映出金融周期下半场实体经济降杠杆所带来的储蓄相对实体投资需求增加。在金融周期上半场房地产和银行业过度扩张后,下半场的调整是有利于新经济和资本市场的。

      “当然,这不是说金融资产价格,包括新经济的股票价格可以无限制上升,地心引力还是存在的,只是投资者的羊群效应和融资杠杆加大了市场的上下波动幅度。”

      彭文生认为,目前储蓄向金融资产转移的逻辑并没有改变,只是受到短期因素的干扰。经过25%跌幅的调整,目前上证指数市盈率不到20倍,横向与国际比较(包括与H股比较)都已不贵,已向下偏离价值中枢,均值回归动力不断增加。

      他判断,蓝筹股在本轮调整后有回归价值中枢的动力,当前蓝筹股底部已有支持,在市场震荡中,一些高质量的股票可能出现被连累错杀的情况,为投资者提供了介入机会。

      (责任编辑:DF099)


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